Verstehen, wie die Discounted-Cashflow-Bewertung in Ihrem Finanzmodell funktioniert

Zu wissen, wie die Discounted Cashflow (DCF)-Bewertung funktioniert, ist in der Finanzmodellierung gut zu wissen. Das Kernkonzept des DCF ist das Finanzgrundkonzept des Zeitwerts des Geldes, das besagt, dass Geld in der Gegenwart mehr wert ist als der gleiche Betrag in der Zukunft. Mit anderen Worten, ein Dollar heute ist mehr wert als ein Dollar morgen.

Die Idee hinter dem Zeitwert von Geld ist, dass Sie andere potenzielle Anlagemöglichkeiten verpassen, wenn Sie auf den Erhalt Ihres Geldes warten müssen, ganz zu schweigen vom Risiko, das Geld überhaupt nicht zu erhalten. Wenn Sie warten müssen, um Ihr Geld zu erhalten, würden Sie eine Entschädigung erwarten – daher das Konzept der Zinsen.

Wenn Sie beispielsweise heute 100 US-Dollar zu einem jährlichen Zinssatz von 10 Prozent investieren, wird es in einem Jahr 110 US-Dollar wert sein. Umgekehrt wären 110 Dollar in einem Jahr heute nur noch 100 Dollar wert. In diesem Beispiel werden die 10 Prozent als Diskontsatz bezeichnet. Wie der Name schon sagt, ist der Diskontsatz eine wichtige Eingabe, die Sie zur Berechnung des DCF benötigen.

Eine DCF-Bewertung verwendet die Prognosen eines Modellierers des zukünftigen Cashflows für ein Unternehmen, ein Projekt oder einen Vermögenswert und diskontiert diesen Cashflow mit dem Diskontsatz, um den heutigen Wert zu ermitteln. Dieser Betrag wird Barwert (PV) genannt. Excel hat eine eingebaute Funktion, die PV automatisch berechnet.

Wenn Sie die Mathematik hinter der Funktion wissen möchten, können Sie PV folgendermaßen berechnen, wobei CF der Cashflow für das projizierte Jahr, r der Diskontsatz und n die Anzahl der Jahre in der Zukunft ist:

Im Falle eines Projekts oder Vermögenswerts mit endlichen Cashflows würde der Modellierer alle Cashflows prognostizieren und sie diskontieren, um den Barwert zu ermitteln. Wenn Sie beispielsweise einen Vermögenswert wie eine große Maschine mit einer erwarteten Lebensdauer von zehn Jahren kaufen, würden Sie die gesamten zehn Jahre modellieren. Bei einem Unternehmenskauf, der fortgeführt werden soll und die Cashflows bis in die Ewigkeit anhalten sollen, muss eine DCF-Analyse jedoch einen Endwert am Ende eines bestimmten Prognosezeitraums finden, anstatt Cashflows in die Ewigkeit zu prognostizieren.

Der Endwert stellt den prognostizierten Wert des Unternehmens oder Vermögenswerts am Ende des Prognosezeitraums dar. Prognosezeiträume werden in der Regel auf den Punkt projiziert, an dem die Cashflows voraussichtlich mit einer stabilen und vorhersehbaren Rate wachsen werden. Wenn die Cashflows stabil werden, können Sie einen fairen Wert für die stabilen Cashflows, die nach diesem Zeitpunkt erwirtschaftet werden, vernünftig schätzen.

Es gibt Varianten der DCF-Analyse, bei denen Cashflows, Diskontsätze und Endwerte unterschiedlich sein können, aber die gebräuchlichste Methode besteht darin, den freien Cashflow auf ein Unternehmen zu projizieren, einen Endwert mithilfe der ewigen Wachstumsmethode zu ermitteln und diese Werte zu diskontieren durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des Unternehmens.

Laden Sie die Datei Datei 1101.xlsx herunter , öffnen Sie sie und verbringen Sie einige Minuten damit, den Jahresabschluss zu überprüfen und sich mit ihm vertraut zu machen.

Um eine DCF-Analyse durchzuführen, benötigen Sie mehrere Jahresabschlüsse, die in diesem neuen Modell bereitgestellt werden.